中评社香港11月9日电／《文汇报》今天发表社评指出，金管局总裁任志刚昨日公布，今年头9个月外汇基金的投资收入是1,146亿元，无论以每年头9个月计或是全年计，都是历来最高，而全年收入最终仍要视乎第4季的情况而定。我们认为，受惠于今年本港股市畅旺，外汇基金的投资收入大增固然令人鼓舞，但仍有提升空间。金管局应在加强保障联系汇率稳定的同时，改善资产组合，增加投资回报。
港股今年来牛气冲天，推动外汇基金“投资组合”收入水涨船高。然而还应看到，随着美元持续弱势，国际游资纷纷寻找投资目标，加上人民币升值等因素，令游资从四方八面涌入本港资产市场，港元汇价被不断扯高，更多次触及金管局定下的的7.75兑换保证上限。虽然在金管局两周七度入市沽出总值93.78亿港元后，港汇逐步回落，但可预期，冲击联系汇率的行动将陆续有来。金管局作为本港负责维持货币及银行体系稳定的机构，需要向外界展示坚定捍卫联汇制度的决心，以消除不明朗因素。
社评说，今年头9个月外汇基金收入虽然较去年同期上升69%，但在股市畅旺，财源广进情况下，这个成绩不算十分标青。事实上，外汇基金投资表现过去一直未如理想。05年回报只有3.1%，去年受惠于股市复苏亦只有9.5%，包括今年头9个月的回报，亦逊色于新加坡外汇投资年均高达18%的回报。外汇基金投资表现欠佳的原因，与资产组合过分保守有关。外汇基金增持港交所股票后，增加为三个资产组合，即“支持货币基础组合”、“投资组合”，以及新的“策略性资产组合”。“支持货币基础组合”的美元资产是美元通知存款及美国国库券，以美元为100%储备的香港货币发行局制度，会因美元不断贬值而使香港的净财富遭受损失。
在此情况下，金管局应积极考虑提升“投资组合”的投资效益。目前“投资组合”中债券的比例超过七成，只剩下二成多投资股票市场，加上债券中大部分是美债，弱美元令这批债券价值不断下降，直接影响“投资组合”收益。现时，金管局分别兼负中央银行与外汇基金投资管理的双重角色，这种情况在世界上亦属罕见。为改善外汇基金回报，应考虑将外汇基金投资工作分拆到外汇基金投资管理公司，这样有助提升资产管理效率，避免角色混淆，一方面强化金管局央行角色，另一方面将资产分散，交托不同的金融机构管理，设定投资的风险规限，以利作较进取的投资，提高回报率。
社评表示，针对美元对全球绝大多数货币的汇率均出现下跌，美元资产吸引力不断削弱，金管局还应考虑其他可能更好的管理安排，例如除了增持港交所股票后，可以考虑增持人民币资产和欧元资产，以对冲“支持货币基础组合”美元资产的贬值风险。
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